兔年首只拟实施强赎可转债诞生，即华通转债。1月31日，浙农股份发布公告，对旗下华通转债赎回实施进行第一次提示，截至2023年2月28日收市，仍未转股的将按照101.28元/张被强赎。

　　值得关注的是，该券机构持仓结构单一，存续2亿规模当中，0.17亿机构持仓均来自公募基金，涉及海富通、嘉实、鹏华等多家机构。从1月31日收盘价格来看，目前华通转债转股溢价率在-0.83%，具备套利空间。

　　兔年开市以来，转债市场交投相对活跃，已有新天转债、恩捷转债、万顺转债等多只可转债触发强赎条款，但多家上市公司公告表示，不提前赎回相关转债。

　　春季躁动的不止股票，还有可转债，根据浙农股份1月31日发布的公告，将对旗下华通转债赎回实施进行第一次提示。这是兔年开市以来首只拟强赎的可转债，2月28日进行赎回登记，3月1日执行。

　　据了解，华通转债的赎回价格定为101.28元/张，未来将在强制赎回中按照该价格进行，截至1月31日收盘，华通转债场内价格为156.50元/张，不仅要比强赎价格高出不少，而且就转股性价比来看，当前仍存套利空间。

　　Wind统计显示，截至1月31日收盘，华通转债转股价值在157.803元，对比场内价格来看，转股溢价率在-0.83%，也就是说，目前转股价值高于债券价格，转债持有人转债意愿相对较强，毕竟对比转股溢价率高企的个券，此时进行转股的安全系数较高。

　　当然，有业内人士也在1月31日同记者交流时表示，不足1%的差异如果考虑到转换成本，换股后的套利空间依然有限。不过，对于已发强赎提示的个券而言，未执行转股操作的持有人或面临损失。

　　浙农股份公告称，因目前二级市场价格与赎回价格差异较大，投资者如未及时转股，可能面临损失。公告还指出，持有人持有的华通转债如存在被质押或被冻结的，建议在停止交易和转股日前解除质押和冻结，以免出现无法转股而被赎回的情形。

　　对于强赎这件事，促成持有人转股是主要目的，但对企业主动赎回转债的做法，投资界其实褒贬不一，毕竟转股之后的正股价格未必能像强赎之前那般持续坚挺。

　　按照目前的触发强赎条款，主要是在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）。但转股之后势必也对上市公司股权有所稀释，冲击股价并非没有可能。

　　有分析指出，转股不一定都有安全性，而且转成股份出售，必然存在价格下跌的风险，扩大损失。有私募界人士在1月31日同《每日经济新闻》记者微信交流时表示，转股与否的决定性因素是收益空间是否足够大、满足综合正收益（包括考虑资金成本、可能的价格波动、转股过程成本等）。

　　在他看来，企业主动赎回转债，一定是对企业而言存在综合正收益，作为零和交易，势必不利于投资者，所以可以视作一种利空。事实上，华通转债自2018年7月13日上市以来，已多次就转股价格进行下修，但就债转股的促进效果来看依然有限，截至目前，华通转债余额2亿元，到2022年12月31日，机构持仓仍存0.17亿，占比8.32%，全部来自公募基金。

　　Wind统计显示，截至2022年12月31日，海富通稳固收益持券最多为3.46万张，其次是嘉实致安3个月、嘉实信用A等，还包括鹏华、国海证券等机构旗下基金。

　　对于公募基金来说，配置可转债多以看重其股债双重优势，并不希望被动转股；但对于上市公司而言，促成持有人提前转股或比其通过强赎来得更加实惠。

　　有公募界人士在1月31日同记者微信交流时就提到，可转债触发强赎条款较为常见，但实际进行强赎的并不多，“的确算是突发的情况，会造成一部分投资标的的减少。”在其看来，配置可转债的意义还在于可转债本身，而非通过转股进行套利，且存在一定风险。

　　兔年开市以来，已有不少上市公司旗下可转债触发强赎条款，记者粗略统计发现，包括新天转债、恩捷转债、伊力转债、万顺转债、天壕转债等均已触发强赎条款，但目前仅有前述华通转债明确拟将执行。

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