他应该不会想到二十多年后的今天，会有无数人会在网络上去翻阅、解读，甚至学习他的买卖轨迹和投资思维。

　　作为在公募和私募均做出出色业绩的基金经理，邓晓峰的职业生涯涵盖了投行、资产管理、公募基金和私募基金等多个领域，并且这些年能在价值投资从“人人追捧”沦落到“人人喊打”的艰难时节仍拿稳价投的大旗，实属罕见。

　　从1996年邓晓峰入职深圳一家公司担任工程师到如今成为知名私募高毅资产的首席投资官，仅仅花了二十余年的时间。

　　中国资本市场波动明显，风格多变，二十余年的时间可以经历好几个完整的牛熊周期。虽然有不少基金经理凭借押对赛道或者市场暴涨实现高锐度的短期回报，但能够站稳脚跟，稳定市场前列，保持亮眼业绩的基金经理才是弥足珍贵的。

　　邓晓峰正是其中之一，在博时基金的十年里，他旗下的产品排名始终稳定在市场前列。而“公转私”后，他的个人长期业绩依然能够保持优秀。

　　从一位工程师成为到高毅资产合伙人兼首席投资官，其中的酸甜苦辣只有他知道。本文试图回顾邓晓峰的职业生涯，了解邓晓峰的成长经历以及相关理念。

　　1999年，邓晓峰辞去工程师的职务，去清华大学进修MBA，2001年毕业后加入国泰君安证券，正式与资本市场产生交集。

　　在国泰君安担任助理董事的经历让邓晓峰触摸到资本市场的大门，随后在资产管理部任职研究员是邓晓峰进入资本市场的开始。

　　2005年，邓晓峰加入博时基金，以社保组合基金经理助理的身份起步，开始自己基金经理的职业生涯，并与归江、王璟与唐定钟搭档组合成了资管团队。

　　由于优秀的业绩，邓晓峰迅速转正，并于2006年1月起担任股票投资部社保股票基金经理，负责管理社保股票基金。

　　邓晓峰曾自述：“从研究转到投资，是因为早年研究做得比较好……比如当时我就对TMT、通讯研究比较深入，但还有很多行业没看过，需要在成长过程中要交学费。”

　　他曾经表示，初入投资行业对TMT、通讯行业更加熟悉，而他也没有像一部分基金经理守住舒适圈，而是主动跳出，因为管理社保基金就意味着他必须有能力去面对整个市场，覆盖更多行业，再用自己的投资组合来验证对市场的判断。

　　从助理董事到基金经理，从TMT行业到社保基金大组合，邓晓峰在资本市场生涯中完成了一次大的飞跃，但这对他的职业生涯来说仅仅是一个小的注脚。

　　2007年3月14日起，邓晓峰担任博时主题行业（160505.OF）的基金经理，此刻他才有机会以自身的业绩去赢得业界的认可。

　　邓晓峰接管博时主题后，任职期间收益高达200%+，相比沪深300的超额收益达到133个百分点。据计算，他管理的博时主题累计收益率在同期股票型基金中排名第一。

　　在《邓晓峰对话邱国鹭：深谈十年投资经》访谈记录中，他管理的社保基金组合也交出了成绩不菲的答卷，实现了9年10倍的收益率，累计净值增长率1047.2%，超同期沪深300指数达784.9个百分点，年化收益率达29.1%。

　　网络上有人曾盛赞邓晓峰如武侠小说《天龙八部》里的“萧峰”大侠般，章法武学样样精通，且有着萧峰大哥似的安稳。

　　但相对于性格粗犷的“萧峰”，邓晓峰还多了几分中原人精打细算的精明，非常审慎地看待基金已经获得的利益以及市场潜在的风险。

　　邓晓峰担任基金经理后不久便迎来了人生最重要的考验之一，2007年末金融危机爆发，上证指数从仅耗时一年便从最高点6124.04点降到最低点1664.93，跌幅高达70.6%。同期博时主题的净值惨遭腰斩，但相对于业绩基准仍有26个百分点的超额收益。

　　邓晓峰为何能够躲过这次股灾？在2007年半年报中，当时他对市场过热情况保持着高度谨慎状态，并且言辞激烈地表示：“击鼓传花的游戏是不可持续的……现有的市场难以为继。”

　　在市场过热的时候保持清明，并且坚信自己的专业技能和判断，是一个基金经理的基本素养，但是却很少基金经理能够做到，邓晓峰能做到这一点难能可贵。

　　2010年，市场风格出现变化，成长风格主导了A股行情。兼任价值组投资总监的邓晓峰坚守价值投资，不跟随市场风格，逆市布局了大量的蓝筹股，导致其基金净值当年表现不佳，下跌超10%，同类排名一度靠后。

　　但被动的局面很快改变，2011年，沪深300指数大跌25%，而博时主题扛住压力，仅回调不到10%，在股票型基金中排名第一，2012年继续保持市场前列。

　　风云君整理了邓晓峰过去2007年至2014年的博时主题每半年行业配置前五名，可以发现在15个半年报告中，邓晓峰共配置了13个行业，其中银行、汽车、公用事业、交通运输占比超60%，成为它投资组合的压舱石。

　　这与他传统擅长的通讯、TMT行业完全不沾边，但过往的净值曲线也说明在研究团队的帮助下，他的能力圈已经覆盖至全市场。

　　首席投资官是如何炼成的？“公转私”后再次赢得市场认可 （一）最宝贵的，或许是市场高位的那一份清醒

　　2015年，邱国鹭正式组建高毅资产投资团队，公司旗下了云集了孙庆瑞、卓利伟、冯柳等大佬级别的牛人，邓晓峰也赫然在列。

　　公募基金以相对收益为主，考核机制鼓励基金经理进取和极致，但私募基金以绝对收益为目标，要有应对系统性风险的能力，要控制产品的回撤和波动率，也要重新和私募基金持有人建立新的信任关系。

　　而邓晓峰选择“公转私”的时间点也很特殊。2015年4月，他加入高毅后的第一只产品成立，同时这也是上证指数冲击5000点的重要时刻。

　　在市场狂热面前邓晓峰再度保持了理性和独立判断，在产品成立之初，将资金主要配置在了消费品、金融、安防等估值相对合理的方向，最终躲过了这次崩盘。

　　2015年6月12日至2016年1月27日，上涨指数从最高点5178.19跌到2638.3，跌幅46.5%，而高毅晓峰2号致信同期跌幅仅为7.8%，超额收益斐然。

　　2016年初股市遭遇熔断，很多公司出现了如今看来非常低估的状态，邓晓峰一边买入优秀且便宜的公司，一边做了部分股指期货的对冲以防系统性风险还没完全释放，目的是让他的产品在捕获超额收益的过程中，还能减少回撤。

　　邓晓峰曾在当年年末给投资者写了一封公开信，用一句诗安慰投资者：“沧海横流拾遗珠，艰难困苦玉汝成。”大体意思就是市场下跌之中仍旧可以把握其他的投资机会，就算经济环境再艰苦再困难，微观盈利的企稳为宏观经济的走稳打下了最坚实的基础。

　　2017年，港股市场也出现了很好的机会，恒生指数2017年涨幅为37.3%，是上证指数同期涨幅5倍以上。根据访谈纪要，邓晓峰通过港股通买入了有吸引力的互联网公司和极度低估的汽车行业公司。

　　由此我们可以看出，邓晓峰擅长在产业变迁中寻找结构性的成长机会，并且会在好行业、好公司受到短期市场因素的影响大幅下跌的时候进行逆向投资。

　　在多年投资过程中，他的投资体系相当稳固，会把更多的精力集中到对行业、公司基本面的研究和跟踪上而不是短期净值的涨跌。

　　近年来在俄乌冲突、新冠疫情、中美贸易战等事件的冲击下，A股市场走势跌宕起伏，大部分赛道股都有过山车般的表现，邓晓峰在这起伏的市场中更是重仓出击紫金矿业（601899.SH），豪赚近百亿元。

　　回顾邓晓峰在紫金矿业上的一系列操作，就是利用自身领先于市场的研究成果在股价低位市重仓买入，然后根据股价波动情况做波段操作，等待股价反映基本面的变化。

　　近4年，紫金矿业的股价呈现震荡上涨的状态，而早在2019年三季度，邓晓峰就开始大举买入。截至2019年三季度末，高毅晓峰2号致信基金持有紫金矿业1.67亿股，中信信托锐进43期高毅晓峰投资集合资金信托计划持有1.4亿股。

　　在2022年Q2-Q3，紫金矿业价格一度回落至7-8元，距离前期高位大跌超30%，邓晓峰选择持续增持。到2023年Q1，紫金矿业股价新高之际，邓晓峰仅略微减持。

　　紫金矿业2019年及后期的业绩表现验证了邓晓峰的看法，随着紫金矿业在国际上的几个大矿开发成功以及原材料价格进入新的上涨周期，紫金矿业也顺利抓住了能源转型大背景下的铜铝新周期。

　　市值风云APP“吾股”大数据显示，紫金矿业的营收在短短的3年时间里实现翻倍，归母净利润大涨近5倍。

　　如果其综合持仓成本为3.5元，买入总投入约为32亿元，即使不考虑波段操作带来的收益，目前持仓市值高达83.6亿元，邓晓峰在紫金矿业一只股票上或豪赚50亿元，加上波段操作的收益，市场盛传紫金矿业甚至给邓晓峰带来近百亿的收益。

　　顺着邓晓峰的投资思路思考，就会发现原本传统的周期性行业，在新经济格局下或许已经跑出了新的投资逻辑和获利机会。

　　根据Choice数据显示，今年三季度邓晓峰旗下“高毅晓峰鸿远”、“高毅晓峰2号致信”、“高毅晓峰1号睿远”三只产品共进入20家上市公司前十大流通股东名单，合计持仓市值204.36亿元。

　　其中，最明显的调仓动作是加仓TCL科技（000100.SZ），“高毅晓峰2号致信”共加仓2950万股，“高毅晓峰鸿远”则新进买入1.69亿股，截至三季度末，两只产品合计持股TCL科技的市值达到16.13亿元。

　　另外，三季度邓晓峰还新进了半导体公司鼎龙股份（300054.SZ），“高毅晓峰2号致信”“高毅晓峰鸿远”分别买入1219.68万股、1184.69万股，期末合计持股市值达到5.04亿元。

　　TCL科技、鼎龙股份隶属于强周期性的半导体行业，深受产能和需求周期影响，随着技术成熟，目前该行业也进入了比拼“产能+成本”的产业成熟期。

　　作为强周期股，TCL科技和鼎龙股份业务增长性与行业整体性复苏强挂钩。根据机构调研显示，前三季度，TCL科技的半导体显示业务实现营业收入612亿元，同比增长17.5%。

　　其中，第三季度实现营收256.8亿元，同比增长73%；实现净利润18.2亿元，单季扭亏为盈。

　　而鼎龙股份公司第三季度业绩有所改善。第三季度公司实现营收7.13亿元，环比增长16.31%；实现归母净利润0.8亿元，环比增长31.15%。

　　邓晓峰或许正是看上了两家公司的业务业绩的变化，其印证了市场前期对面板行业竞争格局正在逐步改善的判断。

　　在邓晓峰与高毅资产董事长邱国鹭的公开对话中，他表示决定重仓的股票，关键看两个因素：一是确定性，二是未来隐含的投资回报率。

　　他强调，具体来说，要看标的公司所在的行业和公司未来3年能够发展到什么状态，市场会给什么样的估值。如果复合回报率在15%以上，可能就是不错的机会，如果复合回报率达到20%，那就是很好的投资机会。

　　总的来说，国内经济发展迅速，每隔几年产业发展便会出现一些比较重大的变化，而投资，最终比拼的是学习和进化能力。

　　参考邓晓峰的价值投资体系以及投资路径，学习他如何在行业发展变化中找出新的投资逻辑和获利机会，这或许能够给予投资者一些引导。