群益证券(香港)有限公司近期对海康威视进行研究并发布了研究报告《2023年净利同比增长10%，好于预期》，本报告对海康威视给出持有评级，认为其目标价位为35.60元，当前股价为31.82元，预期上涨幅度为11.88%。

　　公司业绩： 公司发布业绩快报， 2023 年实现营收 893.6 亿元， YOY+7.4%，录得归母净利润 141.2 亿元， YOY+10.0%，扣非后归母净利润 136.4 亿元，YOY+10.7%， 公司业绩略高于业绩指引上限（公司三季度业绩说明会预计 2023 年净利 135-140 亿元） ， 也好于我们的预期。

　　营收及净利端均逐季回升， Q4 大幅恢复： 分季度来看， 公司 2023 年 Q1、Q2、 Q3、 Q4 分别实现营收 162.0 亿元、 213.7 亿元、 237.0 亿元、 280.8 亿元，分别 YOY-1.9%、 +3.1%、 +5.5%、 +19.8%，分别录得净利润 18.1 亿元、35.3 亿元、 35.1 亿元、 52.7 亿元，分别 YOY-20.7%、 +1.5%、 +14.0%、 +31.7%。营收端及净利端增速均在逐季回升， 23Q4 恢复显着。 营收端看， Q4 280亿的营收规模已超过 21Q4，并且环比来看增长 20%， 恢复力度较大。 我们估计国内业务恢复较好， EBG 保持较好增长， SMBG 延续恢复势头，PBG 整体预计企稳。 净利端，从绝对额来看， 23Q4 净利规模 52.7 亿元也仅次于 21Q4 的 58.3 亿元。 从获利质量来看， 23Q4 营业利润率为 20%，环比提升 2 个百分点，我们估计毛利率及费用控制均有提升。

　　期待 2024 年继续恢复： 公司在 Q3 业绩说明会表示部分大的政府项目预计会转到 2024 年落地，迭加近期密集发售国债及专项债更多投向交通运输、社会事业、市政基建、新型基础设施等方向，预计后续将会带动公司 PEG 业务需求， EBG 及 SMBG 随着企业的数字化升级需求逐步释放，预计将继续得到恢复， 海外业务估计也会延续目前的恢复趋势，期待 2024年业绩的继续恢复。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.04%，其预测2023年度归属净利润为盈利163.87亿，根据现价换算的预测PE为18.12。

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.98。

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　　证券之星估值分析提示海康威视盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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